Çin ekonomisinde neler ters gitti?

Hong Kong
CNN
—

Çin uzun zamandır küresel büyümenin motoru olmuştur.

Ancak son haftalarda ekonomik yavaşlama, ülkenin başka yerlerdeki zayıflıklara karşı bir siper olacağına artık güvenmeyen uluslararası liderleri ve yatırımcıları alarma geçirdi. Aslına bakılırsa onlarca yıldır ilk kez dünyanın ikinci büyük ekonomisinin sorunu bizzat kendisi.

Hong Kong’un Hang Seng’i

(HSI) Endeks, Ocak ayındaki son zirvesinden %20’den fazla düştükten sonra Cuma günü ayı piyasasına girdi. Geçtiğimiz hafta, Çin yuanı 16 yılın en düşük seviyesine geriledi ve merkez bankasının dövize karşı şimdiye kadarki en büyük savunmasını yapmasına neden oldu ve dolar karşısında döviz kurunu tahmini piyasa değerinden çok daha yüksek bir seviyeye sabitledi.

Sorun şu ki, Kovid kısıtlamalarının kaldırılmasının ardından yılın başlarında faaliyette yaşanan hızlı artışın ardından büyüme duraklıyor. Tüketici fiyatları düşüyor, emlak krizi kötüleşiyor ve ihracat zayıflıyor. Genç işsizliği o kadar arttı ki hükümet verileri yayınlamayı durdurdu.

Daha da kötüsü, büyük bir konut inşaatçısı ve tanınmış bir yatırım şirketi son haftalarda yatırımcılara yapılan ödemeleri kaçırmış, bu da emlak piyasasında süregelen kötüleşmenin finansal istikrara yönelik risklerin artmasına yol açabileceği yönündeki korkuları yeniden alevlendirmişti.

Yurt içi talebi canlandırmak için kararlı bir adım atılmaması ve hastalığın bulaşma korkusu, bazı büyük yatırım bankalarının Çin’in ekonomik büyümesine ilişkin tahminlerini %5’in altına düşürmesiyle büyüme notlarında yeni bir düşüşe yol açtı.

UBS analistleri Pazartesi günkü bir araştırma notunda, “Gayrimenkuldeki yavaşlamanın derinleşmesi, dış talebin daha da zayıflaması ve politika desteğinin beklenenden daha zayıf olması nedeniyle Çin’in reel GSYİH büyüme tahminini düşürüyoruz.” diye yazdı.

Nomura, Morgan Stanley ve Barclays’ten araştırmacılar daha önce tahminlerini aşağı yönlü revize etmişlerdi.

Bu, Çin’in “yüzde 5,5 civarında” olan resmi büyüme hedefinin oldukça gerisinde kalabileceği anlamına geliyor ve bu da Başkan Xi Jinping yönetimindeki Çinli liderleri utandırıyor.

Bu, Çin’in dünyanın en büyük teşvik paketini başlattığı ve krizden çıkan ilk büyük ekonomi haline geldiği 2008 küresel mali krizinden çok farklı. Bu aynı zamanda, Çin’in ekonomik durgunluktan çıkan tek büyük sanayileşmiş ülke olduğu salgının ilk günlerinden de bir geri dönüş anlamına geliyor. Peki yanlış giden ne?

Çin ekonomisi, yıla güçlü bir başlangıç ​​yaptıktan sonra ivmenin düştüğü Nisan ayından bu yana durgunluk içinde. Ancak bu ay, bir zamanlar ülkenin en büyük emlak geliştiricisi olan Country Garden ve önde gelen bir güven şirketi olan Zhongrong Trust’ın temerrüde düşmesinin ardından endişeler yoğunlaştı.

Country Garden’ın iki ABD doları tahvilinin faizini kaçırdığı haberi yatırımcıları korkuttu ve 2021’deki borç temerrütleri konut krizinin başlangıcına işaret eden Evergrande’nin anılarını canlandırdı.

Evergrande hâlâ borç yapılandırması sürecindeyken Country Garden’daki sorunlar Çin ekonomisine ilişkin yeni endişelere yol açtı.

Pekin emlak piyasasını canlandırmak için bir dizi destekleyici önlem aldı. Ancak en güçlü oyuncuların bile artık temerrüde düşmenin eşiğinde olması, Pekin’in krizi kontrol altına alma konusunda karşılaştığı zorlukların altını çiziyor.

Bu arada, emlak geliştiricilerinin temerrütleri ülkenin 2,9 trilyon dolarlık yatırım fonu sektörüne de yayılmış gibi görünüyor.

Kurumsal müşteriler ve yüksek net değere sahip bireyler için 87 milyar dolarlık fon yöneten Zhongrong Trust, bu ayın başlarında yapılan şirket açıklamalarına göre en az dört şirkete yaklaşık 19 milyon dolar değerindeki bir dizi yatırım ürününün geri ödemesini yapamadı.

CNN’in Çin sosyal medyasında paylaştığı videolara göre, öfkeli protestocular yakın zamanda yüksek verimli ürünler için ödeme talep ederek vakıf şirketinin ofisinin önünde protesto düzenledi.

Capital Economics Çin ekonomisi başkanı Julian Evans-Pritchard, “Gayrimenkul sektöründeki daha fazla kayıp, daha büyük finansal istikrarsızlığa dönüşme tehlikesi yaratıyor” dedi.

“Yerli fonlar giderek daha fazla devlet tahvilleri ve banka mevduatlarının güvenliğini ararken, daha fazla banka dışı mali kurum likidite sorunlarıyla karşı karşıya kalabilir” diye ekledi.

Bir diğer önemli endişe ise, büyük ölçüde emlak düşüşü nedeniyle arazi satış gelirindeki keskin düşüş ve pandemik tecrit önlemlerinin devam eden maliyeti nedeniyle hızla artan yerel yönetim borcudur.

Yerel düzeydeki şiddetli mali stres, yalnızca Çin bankaları için büyük riskler oluşturmakla kalmıyor, aynı zamanda hükümetin büyümeyi artırma ve kamu hizmetlerini genişletme yeteneğini de sınırlıyor.

Pekin şu ana kadar ekonomiyi canlandırmaya yönelik, faiz indirimleri ve emlak piyasasını ve tüketici işletmelerini desteklemeye yönelik diğer önlemler de dahil olmak üzere bir dizi istikrarlı önlem duyurdu.

Ancak ciddi adımlar atmaktan kaçındı. Ekonomistler ve analistler CNN’e bunun nedeninin Çin’in 15 yıl önceki küresel mali kriz sırasında olduğu gibi ekonomiyi canlandıramayacak kadar borçlu olması olduğunu söyledi.

O dönemde Çinli liderler, küresel mali krizin etkisini hafifletmek için 4 trilyon yuan (586 milyar dolar) bütçe paketi hazırlamıştı. Ancak hükümetin altyapı projelerine odaklanan önlemler aynı zamanda benzeri görülmemiş bir kredi genişlemesine ve ekonominin hala toparlanmaya çalıştığı yerel yönetim borçlarında büyük bir artışa neden oldu.

“Mevcut gerilemenin daha güçlü teşvik önlemlerini haklı çıkaran döngüsel bir unsuru da olsa da, politika yapıcılar geleneksel politika yaklaşımlarının borç seviyelerinde gelecekte kendilerini tekrar rahatsız edecek daha fazla artışa yol açacağından endişeli görünüyorlar” dedi. Evans-Pritchard.

Pazar günü Pekin politika yapıcıları, yerel yönetimin sistemik borç risklerini azaltmanın en önemli önceliklerinden biri olduğunu yineledi.

Çin Halk Bankası, Mali Düzenleyici ve Menkul Kıymetler Düzenleme Kurumunun bu zorluğun üstesinden gelmek için birlikte çalışma sözü verdikleri belirtildi. Bir deyim merkez bankası tarafından.

Buna ek olarak Çin, nüfus krizi ve ABD ve Avrupa gibi kilit ticaret ortaklarıyla gergin ilişkiler gibi bazı uzun vadeli zorluklarla da karşı karşıya.

Ülkenin toplam doğurganlık hızı, kadın başına düşen ortalama çocuk sayısı irade Devlete ait şirket Jiemian.com’un Ulusal Sağlık Komisyonu’nun bir bölümü tarafından yapılan bir araştırmaya dayanan yakın tarihli bir raporuna göre, yaşam boyu değer sadece iki yıl önceki 1,30’dan geçen yıl rekor düşük seviye olan 1,09’a düştü.

Bu, Çin’in doğum oranının, uzun zamandır yaşlanan toplumuyla tanınan Japonya’nınkinden bile daha düşük olduğu anlamına geliyor.

Bu yılın başlarında Çin, ülke nüfusunun altmış yıldır ilk kez geçen yıl azalmaya başladığını gösteren verileri yayınladı.

Moody’s Investors Service’den analistler geçen hafta bir araştırma raporunda “Çin’in yaşlanan nüfusu, ekonomik büyüme potansiyeline büyük zorluklar teşkil ediyor” dedi.

İşgücü arzındaki düşüş ve daha yüksek sağlık ve sosyal harcamalar, daha büyük bir bütçe açığına ve borç yüküne neden olabilir. Daha küçük bir işgücü aynı zamanda yurtiçi tasarrufları da aşındırabilir, bu da faiz oranlarının yükselmesine ve yatırımların düşmesine yol açabilir.

“Konut talebi uzun vadede düşecek” diye eklediler.

Evans-Pritchard, kırsaldan kente göçün yavaşlaması ve jeopolitik bölünmenin yanı sıra demografinin de “doğası gereği yapısal” olduğunu ve büyük ölçüde politika yapıcıların kontrolü dışında olduğunu söyledi.

“Genel tablo, salgının başlangıcından bu yana büyüme trendinin önemli ölçüde azaldığı ve orta vadede daha da düşmesinin beklendiği yönünde” dedi.